[Avis d'expert] La transmission d'entreprise dans le monde d'après

La pandémie a aussi figé le marché de la transaction des PME. A la sortie, les règles du jeu vont changer, anticipe Roger Reynaud, le fondateur de Fargo. Les vendeurs vont devoir adapter leur comportement s'ils veulent réussir à céder leur affaire. 

Partager
[Avis d'expert] La transmission d'entreprise dans le monde d'après
Pour Roger Reynaud, les règles du jeu prévalant sur le marché des transactions des PME vont profondément changer.

Figé. Gélifié. Le marché de la transaction des PME semble entré en hibernation. En 2020, le volume des transactions d’entreprise a chuté de plus de 30% par rapport à 2019 (1). Sur la même période, les nombre de défaillances de PME a, lui aussi, diminué d’un tiers (2). Manque de visibilité et effet direct des aides gouvernementales, le cycle de vie normal des entreprises se trouve comme suspendu.

Bientôt un marché d'acheteurs

D’ici à quelques mois, le « déblocage » risque de s’avérer rude : la fin des aides gouvernementales, même progressive, entraînera fatalement des défaillances en cascade et précipitera les décisions de cession. Le marché des transactions de PME redémarrera donc sous des conditions radicalement différentes : d’un marché de vendeurs avant la crise, il sera devenu globalement un marché d’acheteurs.

D’autant plus que les acquéreurs se trouveront en position de force, puisque leurs moyens n’auront guère diminué pendant cette crise. Au premier semestre 2020, les fonds levés en France n’avaient baissé que de 7% vs 2019 (3). Ces fonds levés devraient être affectés, pour près de 70%, à du capital transmission. Résultat : d’ici à quelques mois, les acquéreurs se trouveront face à un vaste choix de PME, aux valorisations nettement moins élevées qu’au début 2020. Alors, comment un dirigeant de PME ou d’ETI peut-il affronter cette période, et céder son entreprise sans la brader ?

Des règles du jeu radicalement différentes

D’abord, en intégrant une nouvelle dimension temporelle : les délais d’acquisition vont s’allonger, car les acquéreurs se montreront plus prudents. Ils demanderont également des vendor due diligences (données mises à la disposition de l’acheteur par le vendeur) plus poussées et complètes, contrairement à ce qui se pratiquait fréquemment avant la crise. Dans ce nouveau contexte, le cédant doit donc absolument éviter de vendre dans l’urgence, et préparer sa cession longtemps à l’avance.

Mais surtout, il doit être en mesure de rassurer l’acquéreur sur son potentiel de création de valeur, dans un contexte de reprise encore incertain. En d’autres termes, il devra présenter un business plan particulièrement solide, vente ou pas vente, en matière de rationalisation des organisations, de performance opérationnelle, et de synergies potentielles pour une éventuelle entreprise intégratrice. Comment ? En démontrant clairement la solidité de ses actifs - capital humain, perspectives de développement- mais aussi de la vision qu’il porte pour le futur de son entreprise.

Nouvelles formes de partenariats

Car, dans ce nouveau contexte, il est probable que le cédant doive souvent s’engager aux côtés de l’acquéreur, qu’il continue à co-piloter l’entreprise avec lui après la vente. Les modalités de coopération (crédit vendeur, clause d’earn out) ne manquent pas, et sans doute de nouvelles formes de partenariat se développeront-elles dans le futur. L’objectif restera le même : rassurer les investisseurs et démontrer la pertinence de l’acquisition sur le long terme.

Finalement, c’est parce que ce marché reste aujourd’hui figé que le cédant doit agir. Pas pour chercher une hypothétique « fenêtre de tir » lui permettant de vendre, mais pour préparer lucidement le futur. Il s’agit, d’ici les prochains mois, et en fonction de sa trésorerie, d’optimiser l’ensemble de ses actifs, matériels et immatériels, de travailler sa performance opérationnelle. De se positionner en partenaire de son futur acquéreur, en réfléchissant aux synergies qu’il pourra développer avec lui. Pour ne pas subir les profondes transformations du marché, mais en devenir acteur. Et au passage, progresser en tant que chef d’entreprise.

Roger Reynaud, fondateur de Fargo, Transformation et Management Opérationnel

Les avis d'experts sont publiés sous l'entière responsabilité de leurs auteurs et n'engagent en rien la rédaction de L'Usine Nouvelle.



(1) Source In extenso Finance &Transmission décembre 2020

(2) Source Banque de France – Base Fiben novembre 2020

(3) Source Enquête France Invest/Grant Thornton octobre 2020.

Sujets associés

NEWSLETTER La Quotidienne

Nos journalistes sélectionnent pour vous les articles essentiels de votre secteur.

Votre demande d’inscription a bien été prise en compte.

Votre email est traité par notre titre de presse qui selon le titre appartient, à une des sociétés suivantes...

Votre email est traité par notre titre de presse qui selon le titre appartient, à une des sociétés suivantes du : Groupe Moniteur Nanterre B 403 080 823, IPD Nanterre 490 727 633, Groupe Industrie Service Info (GISI) Nanterre 442 233 417. Cette société ou toutes sociétés du Groupe Infopro Digital pourront l'utiliser afin de vous proposer pour leur compte ou celui de leurs clients, des produits et/ou services utiles à vos activités professionnelles. Pour exercer vos droits, vous y opposer ou pour en savoir plus : Charte des données personnelles.

LES ÉVÉNEMENTS L'USINE NOUVELLE

LES PODCASTS

Le Mans, capitale du son

Le Mans, capitale du son

Dans ce nouvel épisode de La Fabrique, Olivier James nous emmène au Mans pour nous faire découvrir un écosystème surprenant : celui de l'acoustique. En quelques années, la...

Écouter cet épisode

Le design dans le monde d'après

Le design dans le monde d'après

L'ancien secrétaire d'Etat socialiste, Thierry Mandon, est président de la Cité du Design de Saint-Etienne. Dans ce nouvel épisode du podcast Inspiration, il présente la Biennale...

Écouter cet épisode

Viande in vitro, végétal... Frédéric Wallet dresse le menu de demain

Viande in vitro, végétal... Frédéric Wallet dresse le menu de demain

Dans ce nouvel épisode de « Demain dans nos assiettes », notre journaliste reçoit Frédéric Wallet. Chercheur à l'Inrae, il est l'auteur de Manger Demain, paru aux...

Écouter cet épisode

La fin du charbon en Moselle

La fin du charbon en Moselle

Dans ce nouvel épisode de La Fabrique, Cécile Maillard nous emmène à Saint Avold, en Moselle, dans l'enceinte de l'une des trois dernières centrales à charbon de...

Écouter cet épisode

Tous les podcasts

LES SERVICES DE L'USINE NOUVELLE

Trouvez les entreprises industrielles qui recrutent des talents

VILLE DE CALLAC

Technicien des Services Techniques H/F

VILLE DE CALLAC - 31/03/2022 - CDD - CALLAC DE BRETAGNE

+ 550 offres d’emploi

Tout voir
Proposé par

Accédez à tous les appels d’offres et détectez vos opportunités d’affaires

01 - BOURG HABITAT

Missions de diagnostics de performance énergétique

DATE DE REPONSE 21/06/2022

+ de 10.000 avis par jour

Tout voir
Proposé par

ARTICLES LES PLUS LUS