Inditex accélère la cadence mais déçoit avec ses marges

MADRID (Reuters) - Inditex, le numéro un mondial du prêt-à-porter et propriétaire de la chaîne Zara, a fait état mercredi d'une hausse de 9% de son bénéfice sur les neuf premiers mois de l'exercice, avec des ventes qui ont continué d'accélérer en dépit des températures inhabituellement clémentes de l'automne dans bon nombre de pays européens.

Sa marge opérationnelle est toutefois ressortie un peu en-deçà des prévisions des analystes, provoquant une baisse du titre à la Bourse de Madrid.

Contrairement à ses concurrents américains Abercrombie & Fitch et Gap dont les chiffres d'affaires ont déçu sur le trimestre écoulé, le groupe espagnol a su répondre à l'évolution de la demande grâce à son système de production fortement automatisé.

Ses ateliers de confection sont à proximité de son centre de distribution dans la région de Galice. Les articles sont conçus, fabriqués et expédiés dans les magasins souvent en moins d'un mois, ce qui renforce leur rentabilité.

Outre Zara, les marques d'Inditex comprennent la chaîne de mode pour jeunes Pull & Bear et la griffe haut de gamme Massimo Dutti.

A taux de change constants, les ventes ont augmenté de 14,5% sur les neuf mois au 31 octobre.

Le groupe a fait état d'un bénéfice net de 2,2 milliards d'euros sur la période, conforme au consensus établi par Reuters, tout comme l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) qui est ressorti à 3,6 milliards d'euros.

Inditex, qui compte plus de 7.200 magasins dans 93 pays, accélère également sur le commerce en ligne en étendant désormais sa présence sur 41 marchés avec l'ouverture en octobre d'un site en Turquie.

Selon les analystes de Bernstein, entre novembre et mi-décembre, la croissance des ventes d'Inditex s'est accélérée de 16% par rapport à l'an dernier, ce qui devrait se traduire par une croissance de 10,5% à magasins constants.

H&M, le principal concurrent d'Inditex, avait fait état d'une croissance de 10% en octobre sur un an à taux de change constants. Le groupe suédois publiera jeudi son chiffre d'affaires pour novembre et ses résultats du quatrième trimestre seront connus le 31 janvier.

Après une réaction initiale positive, le titre Inditex s'est retourné à la baisse à la Bourse de Madrid et perd 2,95% à 32,01 euros vers 11h50 GMT, la plus forte baisse de l'indice EuroStoxx 50 qui cède 0,45% à ce stade.

Les analystes attribuent ce repli à la marge brute du groupe qui est inférieure aux prévisions.

"L'effet de change a été très négatif au premier semestre, mais au deuxième semestre, il aura un impact beaucoup moins important. C'est pourquoi la croissance de l'Ebit devrait continuer à se redresser, ce qui devrait permettre à l'action à progresser", commente Anne Critchlow, chez Société générale.

Le bénéfice avant intérêts et impôts, calcule-t-elle, a progressé de 11% à 1,2 milliard d'euros au troisième trimestre, manquant de 0,4% le consensus. Sa croissance avait été en dessous de 10% sur les trois trimestres précédents.

A sa clôture de mardi, le titre Inditex affichait un gain de 2,5% depuis le début de l'année contre un repli de 9% pour H&M.

(Claude Chendjou pour le service français, édité par Véronique Tison)