BCE: Lagarde plaît aux marchés mais des défis l'attendent

Les chefs d'Etat et de gouvernement européens se sont entendus mardi pour proposer la candidature de la Française à la présidence de la BCE.

La directrice générale du Fonds monétaire international (FMI) s'est dite "honorée" d'être choisie et a annoncé sa mise en retrait de ses fonctions actuelles pendant le processus de confirmation de sa nomination.

"L'analyse à l'unanimité du Conseil a été que les capacités, les compétences de Mme Lagarde la qualifient totalement pour ce poste", a souligné Emmanuel Macron.

Le président français a appuyé ses propos en faisant état de son expérience en France comme ministre de l'Economie et des Finances, au cours de laquelle elle avait eu à affronter la crise financière globale et la crise des dettes souveraines en zone euro.

Les compétences démontrées ensuite par Christine Lagarde à la tête du FMI ont contribué à lui donner toutes les qualités requises pour maîtriser la politique monétaire et être crédible face aux marchés, a fait valoir Emmanuel Macron.

PAS DE BOULEVERSEMENT EN VUE

La réaction, mercredi, des marchés est très favorable, avec des Bourses dans le vert en Europe comme aux Etats-Unis. Les investisseurs s'attendent en effet à ce que la Française fasse sienne la posture pragmatique et accommodante qui a rendu si populaire Mario Draghi, dont le mandat s'achèvera fin octobre.

L'espoir de mesures de soutien de la part de la BCE comme de la Réserve fédérale se traduit en outre par la poursuite du repli des rendements obligataires.

"La nomination de Mme Lagarde ne devrait pas apporter de bouleversements dans la politique de la BCE", commente Andrea Ianelli, directeur des investissements obligataires chez Fidelity International.

"Elle devrait suivre la voie tracée par Draghi. Sur le long terme, cependant, il lui faudra travailler dur pour faire en sorte que la crédibilité de la BCE demeure aussi forte que sous son prédécesseur."

PAS D'EXPÉRIENCE EN POLITIQUE MONÉTAIRE

Même analyse du côté de Mark Haefele, directeur des investissements d'UBS Global Wealth Management, avec quelques réserves.

"Si sa nomination était confirmée, Lagarde serait la première présidente de la BCE sans aucune expérience en matière de politique monétaire", dit-il.

"Nous pensons que son expérience du management, notamment à la tête du FMI, l'aidera à diriger la BCE en tant qu'institution. De nombreux défis l'attendent toutefois. Le fait d'être considérée comme une candidate compétente ne fera pas nécessairement de l'Europe un endroit plus attrayant pour les investisseurs".

Christine Lagarde n'aura en effet pas la tâche facile puisqu'elle héritera d'une économie de la zone euro à la santé fragile et d'une inflation qui reste inférieure à l'objectif de la banque centrale, à savoir un peu moins de 2%, soulignent plusieurs observateurs.

L'accueil favorable des marchés s'explique en outre par le fait qu'ils redoutaient de voir surgir un candidat partisan d'une politique monétaire restrictive, comme par exemple le président de la Bundesbank, Jens Weidmann.

Christine Lagarde était rarement citée parmi les favoris pour succéder à Mario Draghi, de nombreux observateurs pariant plutôt sur le Finlandais Erkki Liikanen ou encore le Français François Villeroy de Galhau.

"Le choix de Christine Lagarde n'était pas vraiment attendu parce qu'elle n'est pas une banquière centrale et manque de références en tant qu'économiste", juge l'économiste Angel Talavera, spécialiste de la zone euro chez Oxford Economics.

"Toutefois, en raison de son expérience en politique, puis à la tête du FMI, elle devrait être capable d'obtenir un consensus auprès du Conseil des gouverneurs. Elle est aussi habile en matière de communication, ce qui est une qualité fondamentale pour ce poste."

VERS UN NOUVEAU QE ?

La probable nomination de la Française à la tête de la BCE renforce le scénario de la mise en oeuvre par l'institution de Francfort d'un nouveau programme d'assouplissement quantitatif, (quantitative easing (QE)) écrivent pour leur part les analystes de Morgan Stanley.

Ce point de vue est partagé par Ben Lord, gérant du fonds UK Inflation Linked Corporate, qui va plus loin puisqu'il juge Christine Lagarde plus accommodante encore que son prédécesseur.

"L'annonce de la nomination de Christine Lagarde à la présidence de la BCE rend encore plus probable un assouplissement de la politique monétaire de la banque centrale cette année", dit-il.

"La nomination d'un président plus 'hawkish' aurait représenté un risque significatif pour le marché, mais Lagarde est probablement plus 'dovish' que le président sortant lui-même", ajoute-t-il.

La Française pourrait même, selon lui, être capable de rallier l'Allemagne à la cause de la dépense budgétaire.

L'ex-ministre des Finances fait partie d'un quatuor de personnalités de compromis choisies pour diriger les grandes institutions européennes, avec notamment l'Allemande Ursula von der Leyen, promise à la présidence de la Commission européenne.

Les analystes de Morgan Stanley se réjouissent de ce dernier choix, susceptible, selon eux, de faire avancer la cause de l'intégration européenne.

(Patrick Vignal, édité par Juliette Rouillon)