ON MANQUE TOUJOURS DE CUIVRE

La baisse des commandes occidentales de cuivre pour le deuxième semestre a été « entièrement compensée » par l'augmentation de celles des autres régions du monde, particulièrement de la Chine, a rassuré Diego Hernandez, le directeur général du numéro un du cuivre Codelco. Tablant sur un fort ralentissement de la croissance globale, mais pas sur une récession, Hayden Atkins de Macquarie, rappelle le lien entre croissance et évolution du prix du métal rouge. Lors des cinquante dernières années, le prix réel du cuivre a ainsi affiché, lors des ralentissements économiques, des variations comprises allant de - 45 % à + 30 %. L'évolution des stocks, calculée en semaines de consommation, permet d'affiner le raisonnement : si lorsque la croissance décélère, les stocks augmentent, alors les prix baissent et réciproquement.

Une multitude de causes

La chute des achats chinois au 1er semestre, lorsque le niveau de prix était trop élevé, a été facilitée par les stocks constitués en 2009 et en 2010, explique Nick Moore de RBS. Mais l'épuisement des stocks non officiels va obliger la Chine à augmenter ses importations, un mouvement visible depuis juin. Le niveau des prix du métal rouge va également impacter la demande en continuant d'inciter à la substitution et aux économies d'utilisation. Facteur décisif dans les tensions du marché, l'offre minière a continué en 2011 d'être inférieure aux attentes. Les grèves, mais encore plus les problèmes techniques, le climat et la baisse continue de la teneur du minerai extrait se sont combinés pour affaiblir la production minière et créer un déficit de 450 000 tonnes en 2011, estime RBS. À partir de 2012, l'ouverture d'une dizaine de nouvelles mines, en Amérique latine, en Afrique et en Mongolie devrait toutefois ramener le marché en surplus à partir de 2014.

La fluctuation des prix sera limitée par les achats, ou pas, des Chinois. Après des hausses attendues à 9 925 et 10 700 dollars en 2012 et 2013, l'augmentation de l'offre ramènera le prix du métal vers les 9 500 dollars en 2014, prévoit Nick Moore. Tablant sur un fort ralentissement de la demande chinoise, David Wilson de la Société générale attend, lui, un surplus dès 2012 avec un recul à 8 710 dollars.