La croissance se maintient sans garantir la reprise

La Banque de France annonce que la croissance nationale se maintient grâce à l'industrie. Selon la banque centrale, les investissements industriels repartent de façon encourageante. Cette vision est néanmoins plus optimiste que l'analyse de l'OCDE qui table plutôt sur un fléchissement de la reprise.

La Banque de France (BdF) annonce que la croissance se maintient au troisième trimestre 2010. L’estimation de la banque centrale est de 0,3% pour le troisième trimestre, après 0,4% au deuxième. Les premières prévisions tablaient sur une croissance de 0,5%. Ce chiffre a été revu légèrement à la baisse et s’aligne sur ceux de l’Insee. L'institut national de la statistique et des études économiques, qui publiera ses estimations de croissance vendredi prochain, avait estimé que la croissance du second trimestre était de 0,4% et que la reprise se prolongerait ensuite «à petite vitesse». Les prévisions de la Commission européenne, de l’ OCDE et du FMI sont similaires.

Pour la Banque de France, la reprise est soutenue par l'industrie. L’ indicateur du climat des affaires dans l'industrie publié conjointement s’est stabilité à 101 points en juillet, légèrement au-dessus de sa moyenne de long terme (moyenne anuelle de la production industrielle de 1974 à 2009) représenté par la barre des 100 points. «En juillet, l’activité industrielle a progressé sur un rythme comparable à celui du mois précédent. L’ensemble des secteurs a évolué favorablement ; seuls les matériels de transports hors automobile sont resté stables», annonce la BdF dans son communiqué. Selon cette étude, les carnets de commande se sont maintenus très légèrement au-dessus de la normale.  En parallèle, les stocks de produits finis sont restés stables. «Les prévisions tablent sur une accélération de l’activité pour les prochains mois», conclut la note de conjoncture.

Perspectives contrastées

Selon le supplément trimestriel de la BdF intitulé «Investissement, marges et situation de trésorerie dans l’industrie», les marges sont demeurées stables. Les résultats bruts d’exploitation sont apparus en hausse depuis deux trimestres. Les dépenses d’investissement se sont accrues au deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent. En termes de perspectives, la banque centrale anticipent des dépenses qui devraient encore progresser sur les prochains mois. La banque de France, à l’instar de l’Insee, table sur une reprise qui reste faible mais qui se maintient. La vision de ces institutions dépendant de l’Etat est plus optimiste que celle qui peut émerger des indices fournis par l’institut Markit, de l’agence de conseil Ernst and Young ou même de l’institut statistique européen Eurostat.

Pour l’OCDE, les indicateurs composites pour la France signalent tous une baisse de la croissance de l’activité économique en-dessous de sa tendance de long-terme. Or, les indicateurs composites avancés signalent les points de retournement de l’activité économique approximativement six mois en avance.  Si la France est sortie depuis le deuxième trimestre 2009 de la récession, la courbe de tendance dressée par l’OCDE s’est de nouveau inversée début 2010. S’il ne s’agit que d’un simple infléchissement (l’indicateur diminue mais reste au dessus de 100) et non d’un ralentissement (l’indicateur décroît et est en dessous de 100), on ne peut pas vraiment parler de reprise durable pour le moment.